★從期貨交易到股票交易

     我想會在這個網站花時間的讀者，多半是對期貨比較有興趣，撇開交易資金不足的問題，大家不想碰股票的主要原因，歸納之後我發現有兩個：第一個是認為股票沒有槓桿；第二個則是選股太麻煩。
     針對第一個原因，在執行波段策略的情況下，我認為期貨跟股票的槓桿是差不多的。為什麼呢？如果從「保證金使用率」的角度去看，100萬的台幣可以操作10口大台，相當於操作1800萬的股票市值(以台指期9200點計算)；但是如果拿去操作台股，就只能買100萬的股票現貨，桿槓相差甚大。

在不加碼的情況下，期貨跟股票的槓桿是一樣的

     但如果我們從「風險忍受度」去看，則會得到不一樣的結論，因為我想沒有人會押滿10口台指期貨然後留倉放到隔夜。我舉個接近事實的例子，假設我有100萬，我對於風險的忍受度是每個月賠10萬(相當於10%的損失)，拿出我手上的台指波段交易策略平均每個月交易5筆，單筆交易停損設定為150點，因此我用最保守的方式去推估，我合理的留倉口數應該是0.6口大台(約2口小台)。但若是拿100萬元去買追蹤大盤的股票(例如台灣50 ETF)，單月要賠10%的機率很低，所以為了符合風險忍受度，我會把100萬都拿去買股票。兩相比較之下，會發現2口小台的市值就差不多100萬，因此不管我操作期貨或是股票，桿槓是差不多的。(也許你會說我這個例子及數字是有特別挑過的，但這個假設是很接近事實的假設。)

     上面說的都是建構在單筆不加碼的情況，如果建構在獲利加碼的上面(尤其是短線當沖交易)，期貨的槓桿優勢才會明顯出現。但是即便如此，持有一堆股票的優勢仍然存在，因為台指期貨背後代表的其實是一大堆的大型權值股(例如台積電、鴻海、中鋼、中華電…等)，也因此指數的連漲連跌特性通常會被壓縮，台指期漲個3%就是很不得了的事情，但是高週轉率的個股(例如2377微星)，則是天天漲個5、6%，而且連續性極高。簡單來說，台指期就算有槓桿加持，禱告出現乾淨的連續走勢，還不如把資金放在很容易產生厚尾的活潑股票身上。

     另一個困擾大家很久的東西就是選股，選股的確是很重要的東西，但是不會選股的話，我如果採用固定標的模式，去固定交易台灣前100名權值個股，效果如何？ 下一篇文章再來談這個，順便提供一個簡單的策略。

後記： 

台股量能低迷很久，與其說量能不足，不如說籌碼安定，個股表現變得更分歧，每天都有創歷史新高及破底的股票。我目前手中股票的部位(有多有空)已經跟期貨帳戶的淨值差不多了，同時持有股票及期貨部位，在波動劇烈的行情時，常把風險平滑許多。